锌价再创低位 探底之路能否继续？

沪锌在4月8日创出逾九个月高位后开始一路下行，经过三个月的阴跌，本周一再创2016年10月31日以来低位19190，累计跌幅达17%，锌市的疲弱之势可见一斑。那么，当前位置是此次下行的终点吗？又或是锌价探底之路的一个节点？

　　锌精矿加工费居高不下 供给宽松局面不可扭转

　　7月5日当周，国内锌精矿加工费小幅调整，南方地区加工费主流成交于6250-6550元/吨，较上一周上调50元/吨，北方地区加工费主流成交于6700-7000元/吨，较上一周无调整；进口矿散单加工费260-300美金/干吨，较上一周无调整。

　　自2018年年初以来，国内外锌精矿加工费一路走高，直至今年四月份，涨势停止，近三个月来一直稳居高位，未有回落之势，居高不下的利润刺激国内外锌冶炼厂产能加速释放，锌产量增速板上钉钉。据国家统计局公布的数据显示，中国5月锌产量同比增加7.4%至48万吨。

　　沪锌库存再次增加，低库存支撑不再

　　截至7月5日，沪锌库存再次增加，至81,077吨，较之前的十年低位增加约三成；伦锌库存连续八日减少，至87,125吨，刷新逾两个月库存低位。当下库存的回升之势虽有反复，但确实已经走出此前创下的逾十年低位，即便库存阶段性减少，对价格的支撑力度也有限。

　　临近交割，多空头持仓双双减少

　　因1908合约临近交割，多空头持仓双双减少。多头整体减仓2563手，空头整体减仓4301手，多空之间势力差缩小，但空头势力仍明显胜于多头。空头席位排名前二累计减仓近3500手。

　　美国6月非农数据大超预期令美元重回强势，也降低了市场对于美联储的降息预期，但不可否认的是，全球经济确实压力重重，此前公布的全球主要国家的6月PMI数据大多表现不佳，加上中美贸易充满变数，基本金属的未来需求不容乐观。需求端疲软叠加供给端持续宽松，期锌的探底之路不太可能止步于此，沪锌或成为年内表现最差的基本金属。

　　本周重点关注美联储会议纪要、鲍威尔国会证词及中美两国的通胀数据，若经济数据大超预期或者美联储释放大幅降息信号，将支撑锌价短期内小幅反弹。