电价实行市场化定价机制，煤价将承压下行

【导语】9月26日，国常会会议决定取消煤电联动机制，将煤电标杆电价改为基准价+浮动价的定价机制，这将进一步提高电价的市场化程度和水平。基于目前煤炭市场供需格局来看，电力市场化程度提高后，对煤炭市场来说是利空，煤价后期将承压下行。

事件回顾：9月26日，国常会决定从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，具体电价由发电企业、售电公司、电力用户等通过协商或竞价确定，但明年暂不上浮，特别要确保一般工商业平均电价只降不升。同时，居民、农业等民生范畴用电继续执行现行目录电价，确保稳定。

建立电价市场化形成机制的原因

建立和完善电价市场化形成机制，一方面是为了促进和提高电力市场化交易的水平，从而达到降低生产和生活的用电成本，最终达到降低生产和生活资料成本的目的，提高商品的竞争力水平。另一方面，当前燃煤发电市场化交易电量已占约50%、电价已经明显低于标杆上网电价，也就是目前现在市场竞争交易形成和产生的真实市场交易电价已经低于各地的标杆电价。

建立市场化电价形成机制，对各方影响

（1）对用电企业而言，生产成本将进一步下降。整体来看实行电力市场化，最大的受益者还是用电企业，政策导向也倾向于用电企业，通过实行电力市场化后，能进一步促进和提高电力市场化交易的水平，从而降低企业和居民生产和生活的用电成本，最终达到降低生产资料的成本，提高商品的竞争力水平。

（2）对发电企业而言，后期盈利空间会有收缩。政策中明确指出，基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，明年暂不上浮，特别要确保一般工商业平均电价只降不升。浮动电价的上涨幅度小于下跌幅度，而且2020年电价只能降不能涨，政策导向不利于燃煤电厂，燃煤发电企业要下调上网电价，电价下调后燃煤电厂的盈利能力会进一步降低。燃煤电厂盈利水平下降后，就只能打压煤价。

（3）对煤炭企业而言，后期煤价会继续承压。2020年电价只能降不能涨而且电价的上浮比例小于下浮比例，电厂利益要更多的向用电企业倾斜，因此电厂会维护自身利益只能向煤企施压和索要利润，因此打压煤炭价格是必然。在当前煤炭市场供需格局不断偏宽松的状态下，发电企业会进一步打压煤价，煤炭市场价格将承压下行，其中影响最大的是2020年的年度长协基准价格。

2016年年底确定的年度长协基准价是535元/吨，而目前增值税税率累计下调了4个百分点，这4个百分点的减负让利应该是给下游的，但是电煤长协基准价并未调整。现要提高电价的市场化程度，目的就是为了降低电价，电价降低后，燃煤电厂企业盈利受损，打压煤价是必然。

因此未来煤企势必要把减税降负的政策红利让渡给下游发电企业。如果明年的长协价把这4个税点降下来，对应的年度长协的基准价应该是517元/吨，而目前电煤价格绿色区间的范围是500-570，对应着煤炭的绿色价格区间的范围也会降至482-552元/吨之间，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。

供给侧改革红利消退，未来煤炭价格重心下移

在国内供应稳步提升和供给侧结构性改改革的大背景下，2019年国内煤炭市场淡旺季波动规律性逐渐削弱，煤价阶段性上涨或是下跌均将受到一定限制，并逐渐向绿色区间（500-570元/吨）靠拢。今年全国煤炭价格走势呈现出两大特点，一是价格重心整体下移，二是价格波动幅度收窄。以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，2018年煤价最高值为2月初的770元/吨，全年煤价最低值为4月中旬的565元/吨，两者价差205元/吨。2019年1月1日至2019年9月26日平均价格为603元/吨，同比下跌58元/吨，跌幅达8.77%，全年价格位于580-640元/吨之间运行，从数据中我们可以明显看见今年煤炭价格重心在下移的同时，波动幅度也有所收窄。

当前煤炭市场供需格局趋于宽松。首先从供应来看，国内方面，今年以来国家发改委、能源局共新建批复煤矿项目30个，合计产能15970万吨/年，随着先进产能的加速释放，晋陕蒙等重点产煤地区煤炭产量得到有效增加，1-8月份，全国原煤产量240929万吨，同比增长4.5%。进口煤方面，尽管有关部门对进口煤进行严格管控，多地区取消异地报关，但今年进口煤数量仍然不断攀高，1-8月份，全国进口煤炭22028.4万吨，同比增长8.1%。需求方面，受贸易战影响，工业用电不断疲软，加上新能源和外来电的不断挤压，今年沿海六大电厂耗煤量出现下滑，与此同时在长协煤以及进口煤的有效补库下，电厂库存却居高不下，采购以刚性需求为主，直接对煤价形成打压。

后期来看，随着新增产能陆续投产释放，国内煤炭供给能力将不断增强，而下游电厂在高库存以及低日耗的常态下，用煤需求难以有大幅提升，煤炭价格重心继续下移将是大概率事件。那从明年1月1日起，实行新的电价定价机制后，电价下行，燃煤电厂盈利受损，这将进一步加大煤价下行的压力，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。