镍周评：期镍异动打破短线格局 下周印尼消息需证实（05.20-05.24）

一、本周市场（05.20-05.24）回顾
    本周市场镍价整体表现为：震荡持稳。
    期货市场，沪镍主力周一至周四窄幅震荡，周五临近收盘大幅上涨。周线级别录得中阳线，留有上影线。主力合约本周最高价：102831；最低价：96100；结算价：97588；涨幅2016%
    现货市场本周价格表现为震荡持稳。
    金川镍板出厂价本周均价98680元/吨，较上周下调660元/吨；
    上海现货市场金川镍本周均价约98700元/吨，较上周下跌840元/吨；
    俄镍本周均价约97500元/吨，较上周上涨560元/吨。


    二、宏观面
    全球PMI惨淡：美5月Markit制造业PMI创2009年来新低，服务业PMI创2016年2月来新低；欧元区5月制造业PMI连续4个月位于荣枯线下方；日本5月制造业PMI初值跌破荣枯线。
    中国4月消费、投资和工业增加值数据全线不及预期，显示经济复苏动能并不强劲。但综合1-4月来看，4月数据疲软也有假期和增值税下调因素，企业为了充分享受增值税下调的优惠，积极调整了生产经营活动，在3月份有提前备货、加快生产的行为，所以4月份的数据看起来会有一些回落。从趋势看，经济复苏拐点并未改变。
    本周揭晓的美国以及欧元区数据多不理想，经济放缓担忧增加，欧美股市以及国际油价均出现不同幅度的下跌，上半周有色金属再此预期下有所承压，下半周市场情绪有所缓解。
    周五，疑似印尼暴乱消息至空头恐慌平仓。收盘前半小时，持仓量大幅下降，截止下午三点收盘，沪镍总持仓降13666手。
    三、供需变化与分析
    1、供应方面
    上游矿石供应情况：维持中期宽松预期，镍矿价格跌势放缓。
    菲律宾雨季结束之后，镍矿出口量增大，中期镍矿供给预期宽松，镍矿价格一路下跌后走稳。
    印尼国有矿产商PT Aneka Tambang(Antam)表示，今年一季度镍矿石产量为220万吨，略高于去年一季度的211万吨。 Antam第一季度镍矿石销售为135万吨，同样高于去年同期的115万吨。
    电解镍与镍铁方面：中期供应加速兑现，镍铁价格走低
    山东鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度，内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。
    4月全国镍生铁环比增加4.64%至4.80万镍吨，同比增17.91%。分品味看，4月高镍生铁产量较3月环增3.20%至4.17万镍吨，主因山东大型镍生铁工厂新增产量的增加。4月低镍生铁产量环比上升15.17%至0.63万镍吨，主因南方钢厂低镍生铁产量继续释放。
    4月中国镍铁进口总量14.55万吨，环比增49.69%，同比增283.91%；其中印尼进口量9.55万吨，环比增75.37%，同比增672.02%。
    Obi岛地区的镍生铁工厂5月份第一台33000KVA矿热炉已烘炉，预计于5月底出铁。 此外，有机构了解到Konawe二期的镍生铁项目已在建设中，该项目计划投建35条33000KVA RKEF生产线。乐观的计划是今年内投产16台，8台出产量。按照今年9月份开始陆续投产，9-11月份每月投产2台的节奏，12月份投产10台且其中2台出铁估算，该项目年内带来产量增量预计约4.4万镍吨。由此，2019年印尼镍生铁产量增65%至40万镍吨。
    交易所近期库存变动：本周库存出现起伏，但存量依旧较低


    本周LME镍库存出现起伏，下跌速度放缓，但仍未有明显企稳；上期所镍仓单库存，本周也有起伏，上图可以看出，上期所仓单库存已经越过下降趋势线，库存拐点或能提早来临。
    2、下游需求方面：不锈钢价格走弱，消费缺乏持续提振
    5月份3系不锈钢产量较4月份减少2.5%至114万吨，部分钢厂转产3系做2系。不锈钢下游消费未见起色，不锈钢库存仍维持高位，不锈钢价格缓跌走稳。
    山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年。
    印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产，若后期进口方坯受反倾销影响，则不排除该产能投产时间延后的可能性。
    原料成本下降，不锈钢价格持稳，钢厂利润有所修复，同时伴随利润的修复，钢厂减产意愿降低，对镍需求尚有维持，本周无锡库存小幅回落，但去库不理想，后期市场逐步进入淡季，库存恐将继续累加。
    无锡304不锈钢走势、库存、交收数据


    3、供需分析
    短期逻辑：
    若印尼动乱被证实，且影响镍矿镍铁供给，镍价整体格局将改变，镍价将引来供给担忧式反弹，持续时间看影响的程度，短线多头情绪将主导。
    若消息被证伪，镍基本面维持前期分析不变，即：
    上游镍矿供给方面将会保持宽松预期，不会制约下游冶炼；镍铁方面，国内新增产能加快兑现，印尼镍铁预计也在二季度集中释放，华东镍生铁工厂或于近期安排检修，产能影响量不大，镍铁中期供给压力不变。
    后市的焦点在于三点：
    一、印尼动乱消息是否属实；
    二、两市的库存何时现拐点，镍铁供给虽然在增加，但电解镍现货整体依旧不宽松；
    三、不锈钢市场的去库情况，传统旺季消费逐步进入尾声，但不锈钢的整体消费不畅，伴随利润修复钢厂减产的意愿降低，短期将维持对镍的一定需求。
    后市镍价将受：中期供给压力、低库存支撑、不锈钢消费三个方面牵引。
    短期镍价处于动态平衡中，区间震荡为主，单边市概率不大。
    四、期现价格分析
    1、现货市场金川镍、俄镍、无锡镍、沪镍主力价差对比


    本周俄镍、金川镍依升水明显出现回落，显示货源有所增加，俄镍与金川镍之间的价差进一步收窄，贸易商挺价的意愿有所降低。


    从LME镍的周线图上来看，本周伦镍在11740支撑上方企稳反弹，本周一度反弹至上方12500附近，但未突破。指标上来看上方MA20与MA100在12500附近形成压力，KDJ指标有拐头上翘，MACD指标在0轴走平。综合来看市场方面尚未作出单边选择，料将继续维持整理。下周预计行情在11740-12500区间运行。


    沪镍日线前四个交易日波幅不大，周五，疑似印尼暴乱消息至空头恐慌平仓，镍价暴力拉升，突破上方9.8附近压力。指标方面，周五上行上穿均线，后市均线将给到镍价回踩支撑，KDJ指标在高位回落钝化，MACD指标在0轴走平，无明显动能，短期料延续震荡。下周暂关注9.6-10.4万。
    五、下周行情走势推演
    结合当下宏微观因素以及沪镍技术面走势，下周镍市重点关注：
    一、印尼动乱消息是否属实；
    二、不锈钢去库力度；
    三、电解镍库存拐点；
    沪镍主力行情推演如下：关注9.6-10.4万区间震荡。现货关注：9.7-10.55万
    六、市场建议
    1、现货商方面建议：
    若印尼消息不实：下周下游厂商刚需为主，贸易商可逢高适当出货。
    若印尼消息属实：下游厂家可适当增加采购。
    2、期货交易方面建议：
    暂关注区间交易机会，小区间：9.8-10.1万；大区间9.6-10.4万
    市场行情多变，以上建议仅供参考。